“今天卖猪价再降一毛，要卖抓紧”，山东临沂的养殖户张军（化名）3月28日早上又收到了猪中介的最新报价。他心里清楚，一两毛的差别也改变不了他这批猪要亏200元/头的结局了。然而和以往遭遇猪价低时的心情不一样，如今的他却轻松了许多。

张军拨通了老朋友李泽（化名）的电话，“老李啊，你这回可真是帮了我大忙，我养了十几年猪，还是第一次发现猪价跌也能不亏甚至挣钱的。”

在李泽的建议下，张军从2022年1月开始了他人生的一次生猪期货之旅。在这之前，张军从未想过自己一个只会养猪的老实人，也会和高大上的金融扯上关系，最重要的是，居然还挣钱了。

张军只是山东临沂的一个非常普通的养殖户，养殖母猪仅20头。

他刚刚以6元/斤的价格卖掉了栏里的50头大猪，亏损是不可避免。尽管他在这个月豆粕大涨之前就先囤了一批，稍稍降低了猪场的饲料成本，但一头猪还是亏了200块钱，这批猪亏损过万。

2月28日上午九点，张军的电话突然响起，原来是他开户的期货公司打过来要求他尽快平仓。张军一下子有点懵，他反问对方，“这个合约不是说交易到3月的吗？为什么要逼着我提前平仓？是不是欺负我小客户啊？”

他赶紧打开了手机里的证券app，紧紧的盯着LH2203合约的价格走势。LH2203指的是2022年3月到期交割的生猪期货合约，2月28日正是它进入交割月前的最后一个交易日。

期货公司代表向张军再解释了一遍生猪期货的交易规则，作为非机构客户，张军是不具备合约到期之后进行现货交割的能力，因此不允许持仓进入交割月，必须要在今天完成平仓。这下可打破了张军的如意算盘，他原本预计猪价在3月还会继续下跌，开了空单的他一定能继续盈利。

但规则就是规则，经过了一番讨价还价，下午两点半，张军终于以11800元/吨的价格完成了平仓。虽然未如理想，但相比1月份张军开单时14450元/吨的价格，每吨赚了2650元，生猪期货一手是16吨，张军人生的一次生猪期货套期保值交易，最终挣了超过4万元，不仅覆盖了这次的卖猪亏损，还额外盈利3万元。

直到钱从期货账户转到银行账户的那一刻，张军心中的大石才终于落地。过去的两个月，他的心始终悬着。生猪期货对他来说，还是有太多的疑惑。

过去一年生猪期货价格基本保持了与现货价格一致的走势。（图片来源：银河期货）

事实上，像张军这样的中小养户，在生猪期货的参与者并不多见。

2021年1月8日，我国首个活体交割期货品种----生猪期货在大连商品交易所上市。“过去的一年里，养猪业对生猪期货关注度非常高，但交易额相对而言并不高。”银河期货生猪产业研究员陈界正告诉农财宝典新牧网记者，自生猪期货上市以来，已经接到了无数养猪企业的咨询电话，大家都想认真了解一下这个养猪业的新事物。但最终决定下场进行操作的，仍然是那些本身已经在其他期货品种上有丰富经验和布局的大企业。

根据大连商品交易所最新数据显示，截至2022年3月31日，自上市以来，生猪期货已累计成交量814.84万手，累计成交额2.19万亿元，目前国内共有2600多家单位客户(不含资管、特殊法人客户）参与期货交易和交割。有90多家养殖企业申请了套期保值资格，其中包括牧原股份等10余家上市公司。在生猪养殖业前20家龙头企业中，已有19家向大连商品交易所提交了交割库申请材料，有11家成为生猪期货交割库。

张军进入生猪期货之前，也是经历了一番纠结。非瘟前他的猪场曾经有80头母猪，结果2019年非瘟一来，死剩1头，只能忍痛淘汰，彻底重新引种。

2020年虽然猪价起飞，但张军的复养存活率始终不高，并没有赚到想象中的高利润。2021年下半年猪价迅速回落，此时只剩下20多头母猪的张军也感到一丝迷茫。当时栏里的50多头肥猪，预计将会在2022年春节后出栏，但张军根据自己多年的养猪经验判断，春节后的猪价好不了。

难道注定只能迎来亏损？张军此时想起了生猪期货。之前他就向一直专业做期货的朋友李泽仔细请教过生猪期货的做法，而李泽一直力劝他完全可以进行生猪期货的套期保值。

张军也不是不明白套期保值的道理，但生猪期货的门槛还是让他一直犹豫。生猪期货最低一手是16吨生猪，约等于80头标准体重生猪，而保证金15%，大约是3万多元。对于连饲料原料都要赊账的张军来说，这不是一笔小钱。思虑再三，张军最终还是决定博一把。2022年1月的第一个交易日，他开了第一单做空LH2203。从此打开手机看期货行情就成了他每天必做的事情。

能够让张军犹豫再三还是毅然加入，对生猪期货盈利的信心无疑是最大动力。过去的一年，不少养猪企业也确实成功在生猪期货上取得可观的利润。

2022年3月18日，中粮家佳康发布了2021年业绩公告，在其他养猪巨头普遍巨亏的情况下，仍然取得盈利23.78亿元。业内人士就透露中粮家佳康的盈利秘诀就是生猪期货上的优异表现，2021年至少套期保值盈利超过14亿元。

不过有人赚钱就肯定有人亏。金新农就在2021年一季报中透露，公司开展的生猪期货套期保值业务的亏损累计13099.44万元，直接导致公司的一季度利润同比大跌71%。

好在金新农也算吃一堑长一智，2021年6月24日，金新农又发布公告称，经初步测算，自2021年一季度后，金新农所开展的生猪期货套期保值业务实现盈利10892.73万元。

一季度亏一亿，二季度挣一亿，这样的大起大落，普通养猪人很难承受得起。

在张军这短短一个多月的期货初体验中，同样也有过心惊肉跳的时刻。

张军的期货之旅一开始还是比较顺利的，期货价格从14450元/吨一路下跌，一月中就已经跌到13600元/吨，张军此时一算自己已经浮盈一万四。思前想后，张军选择了当即平仓。然而刚平仓完第二天张军就后悔了。自己栏里的猪还有一个多月才出栏，接下来猪价继续跌还是要亏啊。于是等了两天，张军又在13200元/吨的时候重新建仓。没想到他刚重新进去，期货价格就连涨两天，他一下子就亏了5000多块钱。

张军始终坚信春节后的猪价一定会跌，于是把心一横，又补了两手空单。此时他相当于持仓48吨，约等于240头猪，可他的猪栏里只有50头猪而已。“我这种情况已经算是裸空了，完全脱离了套期保值的初衷，变成了纯粹的投机了”，张军现在回想，当时明显已经头脑发热。

幸运的是，期货价格果然又开始掉头向下，春节一过，张军在2月中就把多出的两手空单提前平仓了。虽然这两单又挣了一万块钱，但张军现在想来还是后怕。接下来他决定只做套期保值，再也不敢多开超出自己承受能力的新单。

很多养猪人初步接触生猪期货之后，都会产生和张军一样的想法，“我只要能判断对猪价走势，没道理挣不到钱”。然而张军的幸运在于，他刚好赌对了养猪业这波史上最长的猪价下行周期。

但如果猪价行情开始变得起伏不定，再想轻易的套期保值盈利就没那么简单了。惠州东进农牧股份有限公司董事长何新强就认为，做好生猪期货还是得有实力的企业，至少要同时具备人才和资金两大方面的准备。

作为新三板上市企业，东进农牧在生猪期货上市没多久的2021年1月27日就公告制定了套期保值业务管理制度。设立了期货决策小组，成员包括总经理、套保小组负责人、养殖事业部负责人、采购部负责人。

何新强表示，东进作为上市公司，风险控制是摆在第一位的，肯定不能通过期货进行投机，即使是套期保值的操作也要严格控制总金额。何新强透露2021年东进通过套期保值盈利超过600万元，但也不会继续特意扩大投入，因为这对企业流动资金的占用还是比较大，可能会影响正常养猪业务。根据东进农牧关于2022年度开展商品期货期权套期保值业务的公告，规定以公司原料现货用量及库存量、生猪出栏量为基础，所需保证金最高占用额不超过人民币3000万元。

在生猪期货首战告捷之后，张军也没有太过沾沾自喜。张军坦言以他的信息渠道，实在搞不清楚外面这些巨头究竟养了多少猪。就更不用说准确预测猪价，想清楚生猪期货要怎么继续买了。

对张军来说，生猪期货这笔意外之财不敢奢望还能一直有，他最大的期望依然是把猪养好，等到猪价重回正常水平，安安稳稳的挣他最擅长挣的钱。